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补贴战收场，迎来下一仗

王琳

跟着2025年外卖补贴大战的落潮，2026年一季度，好意思团也交出一份拐点型财报：

数据高慢，当期好意思团完结总营业收入910.39亿元，同比增长5.6%；虽受前期高参预影响归母净利润同比由盈转亏，但环比大幅减亏超百亿元。

在随后召开的事迹会上，好意思团处置层直面行业竞争、盈利竖立、新业务布局等中枢问题，明确表态行业非感性价钱战已阶段性落潮，公司策略要点全面转向以运营后果和用户体验为中枢的阶段。

不外，站在行业新阶段，迎来复苏源头的好意思团还是还有硬仗要打，又一轮赛说念争夺战，才刚刚开启。

外卖补贴顾忌感性

2026年一季度，好意思团总营收910.39亿元，同比增长5.6%，收入端保抓韧性增长，但盈利承压，同比由盈转亏。2025年一季度好意思团经退换净利润109.49亿元，2026年一季度转为耗费49.68亿元，不外环比维度改善亮眼，2025年四季度经退换净耗费150.8亿元，比较之下，2026年一季度耗费收窄超百亿。

当今好意思团业务主要分辨为两大板块：中枢土产货生意（主要包括外卖、到店酒旅、自有）和新业务（主要包括小象超市、国际Keeta）。

其中，中枢土产货生意板块一季度完结营收640.63亿元，同比微增0.1%，重回正增长，筹画耗费收窄至20亿元，对比2025年四季度100亿元耗费，单板块减亏80亿元，是集团减亏中枢救助，财报称，这主要收成于及时配送业务耗费大幅减少。

拆分收入结构来看，商家服求完结营收356.09亿元同比微涨，配送服求完结营收240.81亿元同比下滑6.5%，商品销售完结营收29.83亿元同比险些翻了一倍。

“第一季度在即时配送行业，不睬性的补贴相较于上一季度有所通俗。”好意思团董事长兼CEO王兴在事迹会上直言，即便补贴力度削弱，好意思团的餐饮外卖业务仍然招引了多半新用户，这标明豪侈者礼聘好意思团是因为全面可靠的作事，而不单是是价钱激勉。

用度端的结构性优化也印证了策略转向。尽管同比仍有增长，但环比来看，2026年一季度销售及营销开支较上年四季度减少87亿元国产3M9448A新版双面胶，销售本钱环比下跌29亿元，是耗费快速削弱的凯旋原因。2025年，靠近行业补贴攻势，好意思团抓续投放用户红包、商家免佣、骑手配送补贴等万般激勉政策，进入2026年，平台开动削弱非感性补贴力度，不再单纯以补贴换订单量。

好意思团CFO陈少晖补充暗示，补贴下跌后，好意思团自有配送业务的订单量和GTV（总往复额）保抓了韧性的同比增长，自有配送业务的UE（单元经济效益）环比也显贵改善，但自有配送业务的客单价和补贴水平仍需更多时代才能规复到合理水平，因此它们不竭影响着即时配送业务的收入增长和筹画利润。

看成公司传统的到店酒旅业务，处置层暗示，本季度有用捕捉了沐日豪侈增长和新兴豪侈趋势，完结了闲适增长，其中，失业文娱、通顺健身、宠物作事等品类的订单量和GTV抓续快速增长，同期，医好意思、居家养老、家装等作事业态也展现积极发展势头。

新业务多点着花

如果说中枢土产货生意承担着踏实基本盘、完结盈利竖立的作用，那么新业务就是好意思团冲破增长瓶颈、掀开弥远发展空间的关节引擎，亦然本次财报的中枢亮点。

2026年第一季度，好意思团新业务（小象超市、国际Keeta）完结收入270亿元，同比增长21.3%，筹画耗费收窄至21亿元，较四季度46亿元耗费收窄25亿元。拆分收入结构来看，商家服求完结营收24.5亿元，同比增长97.6%，商品销售完结营收179.9亿元，同比增长40.7%。

值得谨防的是，自2026年第一季度起，好意思团更新了收入的申诉相貌以更好方单合业务的战 略演进，主要变动为：商品销售收入单独表露，以反应零卖业务的策略紧要性，商品销售收入指货色销售，主要来自食杂零卖业务（主要包括小象超市及快驴）卓越他自营品类如药品和酒类，商家作事收入统一了佣金收入及在线营销作事收入，以更好地反应为平台商家提供的一体化价值见识。

陈少晖在事迹会上暗示，生鲜日用品零卖业务在运营后果提高和季节性利好支抓下，耗费环比收窄，鉴于其日益增长的策略紧要性和抓续增长，本季度开动单独表露其居品销售数据。一季度生鲜日用品零卖业务产生的居品销售收入同比增长约41%，为该分部的增长作念出了紧要孝顺。

分业务板块来看，小象超市抓续加快线下布局，当今已掩盖55个城市，全体GTV保抓高增。依托供应链才调升级，平台不停丰富高品性、高性价比商品，自有品牌销售额在全体往复中的占比抓续提高。

国际业务Keeta相同发达亮眼，999在线观看免费大全电视剧在中国香港、沙特阿拉伯等进修阛阓，依靠规模效应与紧密化运营完结后果跃升，同步落地的中东、巴西等新兴阛阓也稳步起量，何况依托进修的运营劝诫，新阛阓的盈利后果提高速率优于早期进修阛阓。往日好意思团还将抓续输出居品、时候与运营才调，优化国际用户豪侈及配送体验。

除此除外，好意思团不竭重仓科技研发，2026年一季度研发参预70亿元，较上年同期的58亿元同比增长22%，在总收入中的占比由6.7%同比增多1个百分比至7.7%。对此，好意思团在财报中讲明称主淌若对AI的参预增多所致。

当今好意思团AI生态已全面落地全场景：C端AI助手“小团”入驻App中枢导航栏，成为一级流量进口；B端“智能掌柜”累计作事超70万商家，本季度作事范围从单店拓展至连锁品牌，“数字职工”也已掩盖30余万家作事零卖商户。本年4月，好意思团新一代大模子LongCat-2.0-Preview认真开启测试，模子总参数规模冲破万亿，磨练、推理全程依托国产算力集群完成。

王兴暗示，好意思团在AI领域要“要紧”而非“谨防”，并将AI视为沉稳护城河和开释新价值的紧要策略机遇。

在王兴看来，好意思团在土产货生计领域更完竣的业务掩盖，更全面果然的商户信息和用户评价，以及更可靠的践约体系，是好意思团的上风，将这些结构性上风与AI鸠合，为用户提供超卓的AI驱动的土产货搜索体验。他还流露，好意思团AI助手“小好意思”与腾讯“元宝”的配合行将推出，届时，用户可凯旋在“元宝”中输入诉求，通过“小好意思”调用外卖等土产货生计作事，匡助用户更方便无缝地完成一站式土产货生计作事的往复。

即时零卖阛阓的往日

2025年上半年，外卖补贴大战全面打响，阿里将饿了么改名淘宝闪购，将即时零卖提高至集团一级策略，京东携百亿补贴高调杀入外卖阛阓，好意思团被动应战，但代价是劝诱三个季度盈利转亏，2025年全年耗费规模冲破230亿元，直到2026年一季度才迎来减亏拐点。

在处置层看来，行业补贴顾忌感性，竞争重回运营后果与用户体验两大中枢，赶巧大致阐扬好意思团的固有上风。这一波非感性竞争也印证：单纯依靠价钱补贴拉动订单的步地难以为继，行业弥远增长的中枢，在于供给侧改动、供需精确匹配，而东说念主工智能等时候，则是驱动全行业后果与体验升级的底层撑抓，这些是健康可抓续增长的果然基础，亦然好意思团往日抓续深耕的标的。

关于全年筹画走势，王兴作念出预判：在感性竞争与季节性成分加抓下，好意思团二季度UE（单元经济效益）有望迎来显贵改善，但下半年UE的竖立节律，仍将取决于外部竞争环境若何演变，且第三、四季度配送本钱偏高，会对盈利形成一定压力。订单层面，受旧年高基数影响，下半年订单量或出现同比下滑，但订单结构将抓续优化愈加健康，因为豪侈者越来越惬心为质料付费，这对投资于优质供给的商家来说是一个卓越积极的信号。

预测更弥远，王兴觉得，好意思团不竭看好中国餐饮阛阓的后劲，作事正成为越来越平方东说念主群的高频日常必需品，这一结构性转折提供了抓续的阛阓深度浸透能源，行业用户群在抓续扩大。

而以小象超市为代表的即时零卖，无疑是好意思团下一阶段的中枢策略赛说念。

在好意思团处置层看来，即时零卖阛阓的往日增长将由羼杂步地驱动，包括3PL 步地（如好意思团闪购）与 1P 步地（如小象超市），这是一种凯旋树立在好意思团中枢上风之上的步地，并有了了的盈利旅途。

为强化全渠说念布局，好意思团同步推动线下实体门店建设：旧年12月小象超市首家实体店落地北京，本年4月第二家门店进驻宁波，线下门店成为强化品牌瓦解、买通线上线下场景的紧要载体。

关于小象超市的弥远发展，好意思团宗旨了了：力求成长为国内头部线上零卖品牌，完结可抓续的低个位数闲适利润率。不啻舒服用户外卖点餐需求，更但愿依托生鲜、食材等品类，掩盖家庭日常采购场景，打变成最受看重的零卖品牌之一。

阐述商务部研讨院本岁首发布的《2025年即时零卖行业发展讲明》，我国即时零卖行业梗直步迈向万亿级规模，料到2026年将认真冲破1万亿元，2030年将达2万亿元。讲明指出，即时零卖正向全链路生计作事升级，竞争围绕速率、细目性、场景适配等多维才调张开，即配阛阓或与电商快递中分秋色。

在这么的配景下，除了好意思团，阿里、京东等也纷繁强调即时零卖业务的紧要性，并将其视作往日策略的中枢。

一季度的大幅减亏，让好意思团走出了补贴战的低谷，行情迎来竖立。但放眼所有赛说念，即时零卖战场问鼎华夏，供应链打磨、国际阛阓拓展、AI时候落地、本钱管控等挑战依旧存在。走过短期阵痛的好意思团，在盈利竖立的说念路上，还有一场场硬仗恭候攻克。■

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